• Depuis 2017, notre Politique en matière d’investissement durable exige la prise en compte du facteur climatique dans le processus d’analyse et d’approbation des investissements, ainsi que dans l’intégration des risques liés aux facteurs ESG. L’équipe Investissement durable élabore cette politique, qui est ensuite approuvée par le comité de direction, suivi du conseil d’administration.
• Par ailleurs, afin d’assurer un suivi de notre gouvernance en investissement durable, le comité de direction effectue une reddition de comptes semi-annuelle auprès du conseil d’administration, en fonction des plans stratégiques sectoriels, de la cartographie des risques et de la stratégie climatique.
• Depuis 2018, le comité des ressources humaines du conseil d’administration a posé un geste fort en liant la rémunération variable de l’ensemble du personnel, y compris le comité de direction, à l’atteinte des cibles climatiques. Nous sommes l’un des premiers investisseurs institutionnels mondiaux à avoir adopté cette mesure.

• Les attributs climatiques (risques et opportunités) des investissements sont soumis à la même gouvernance que les autres critères d’investissement. Ils sont intégrés à la revue diligente des investissements et au suivi des portefeuilles. Ces enjeux font l’objet de sections spécifiques dans les documents d’approbation d’investissement et de reddition de comptes. Une attention particulière est portée au risque physique encouru par les actifs réels (infrastructures et immobilier) et au risque de transition.
• En collaboration avec l’ensemble de l’organisation, l’équipe Investissement durable assure un suivi rigoureux des cibles climatiques annuelles de nos portefeuilles spécialisés. Ces analyses sont soumises à différents comités auxquels siègent des membres de la direction, notamment le comité Investissement-Risques (CIR).
• En 2021, une analyse du risque de transition du portefeuille a été réalisée par l’équipe Investissement durable, en collaboration avec la Gestion des risques, puis présentée au CIR. Ce cadre d’analyse est maintenant utilisé lors de la revue diligente de certains nouveaux investissements. L’exposition globale de ce risque est également suivie.
• Une attention soutenue est accordée à la qualité des données. Depuis 2021, une attestation carbone a été ajoutée à ces données extra-financières, qui bénéficient maintenant de contrôles similaires à ceux applicables aux données financières, incluant une vérification externe.

Risques physiques

• En 2020, nous avons entamé un partenariat innovant avec deux pairs canadiens et le fournisseur The Climate Service afin de codévelopper l’outil Climanomics pour mieux comprendre, mesurer et rendre compte en termes financiers des risques climatiques physiques. Nous continuons à privilégier cet outil après l’acquisition de ce fournisseur par le groupe S&P Global en 2022.
• Aujourd’hui, nos équipes analysent différents types de risques climatiques physiques à court, moyen et long terme. Ces derniers sont pris en considération pour chaque nouvel investissement dans des actifs réels (infrastructures et immobilier) ainsi que pour certains de nos actifs en portefeuille (plus de détails à la section 5. Gestion des risques physiques).

Risques de transition

• Depuis 2021, pour chaque nouvelle occasion d’investissement, nous réalisons une analyse du modèle d’affaires et de l’exposition de la société aux risques de transition, en fonction de la matérialité du risque et de la liquidité du titre, et en prenant en compte les facteurs suivants :
  • Actions réglementaires ou politiques (tarification du carbone, subventions);
  • Innovations technologiques;
  • Risques de marché (modifications de la demande pour certains produits);
  • Poursuites judiciaires;
  • Risques de réputation.
• Ces analyses sont étendues à l’ensemble du portefeuille et couvrent différents horizons temporels (plus de détails à la section 6. Gestion des risques de transition).

Opportunités climatiques

• Les opportunités climatiques sont nombreuses (plus de détails à la section 9. Saisir les opportunités). Afin qu’elles soient prises en considération, les équipes d’investissement les intègrent à leur exercice de planification stratégique annuel. Des groupes d’échanges internes entre les différents gestionnaires de portefeuilles sont organisés sur la transition et les technologiques afférentes. Ainsi, nous recherchons continuellement des occasions d’investissements directs et par le biais de partenariats externes.

• En 2017, la CDPQ a été l’un des premiers grands investisseurs institutionnels mondiaux à se doter d’une stratégie climatique couvrant l’ensemble de son portefeuille. Nous nous sommes alors fixé des cibles ambitieuses d’acquisition d’actifs sobres en carbone et de réduction de l’intensité carbone de notre portefeuille.
• Depuis 2018, le comité des ressources humaines du conseil d’administration a posé un geste fort en liant la rémunération variable de l’ensemble du personnel, y compris le comité de direction, à l’atteinte des cibles climatiques. Nous sommes l’un des premiers investisseurs institutionnels mondiaux à avoir adopté cette mesure.
• Pour ce faire, de nombreuses équipes ont été mobilisées, notamment :
  • Technologies numériques (accessibilité et analyse des données climatiques);
  • Direction financière et Opérations (qualité des données et reddition de comptes, émission d’obligations vertes);
  • Talent et Performance (formation, calcul de la rémunération variable);
  • Gestion des risques (gestion des risques, construction de portefeuille);
  • Communications et marque (communications internes);
  • Ensemble des équipes d’investissement.
• En 2019, nous avons aussi décidé de prendre un engagement important : détenir un portefeuille net-zéro d’ici 2050, en mettant l’accent sur la décarbonation de l’économie réelle.
• En 2021, ayant largement dépassé nos cibles intermédiaires fixées en 2017, nous avons dévoilé une nouvelle stratégie fondée sur quatre piliers essentiels et complémentaires pour répondre aux grands défis de la transition :
  • Détenir 54 G$ en actifs sobres en carbone d’ici 2025;
  • Réduire l’intensité carbone du portefeuille de 60 % d’ici 2030 par rapport à 2017;
  • Mettre en place une enveloppe de transition de 10 G$ pour décarboner les secteurs les plus émetteurs;
  • Compléter notre sortie de la production de pétrole d’ici 2022.
• De plus, nous avons affiné nos outils d’identification et de gestion des risques climatiques (plus de détails aux sections 5. Gestion des risques physiques et 6. Gestion des risques de transition).
• L’enjeu climatique est donc maintenant intégré au modèle d’affaires de la CDPQ (figure 17) :
  • Les équipes d’investissement révisent chaque année leur stratégie pour saisir davantage d’occasions sobres en carbone ou de transition afin d’optimiser la gestion des risques, la décarbonation et la construction des portefeuilles;
  • L’équipe Investissement durable appuie les équipes d’investissement dans leurs ambitions climatiques, révise continuellement ses pratiques et affine ses outils de gestion des risques;
  • Les risques climatiques sont intégrés à la revue diligente de chaque nouvel investissement et lors du suivi des portefeuilles, au même titre que tous les autres risques;
  • Des directives spécifiques ont été introduites afin d’encadrer les investissements dans les énergies fossiles et leur chaîne de valeur;
  • Les groupes de soutien (Technologies numériques, Direction financière, Affaires juridiques, Conformité et Secrétariat, Talent et Performance, Gestion des risques, Communication et marque, etc.) se réunissent régulièrement afin de veiller à ce que les risques opérationnels liés à la stratégie climatique soient encadrés et gérés comme tous les autres risques.

Figure 17

Intégration du facteur climatique dans notre processus d’investissement

• Enfin, la CDPQ participe activement à différents groupes d’investisseurs dans le domaine des changements climatiques (plus de détails à la section Leadership) pour rester au fait des nouveaux développements :
  • Nous siégeons au comité directeur de la NZAOA, que nous avons cofondée en 2019 pour soutenir la décarbonation de l’économie réelle, et nous prenons part à plusieurs groupes de travail;
  • Nous avons cofondé en 2018 et coprésidé depuis son lancement le RLI, un regroupement de 13 investisseurs institutionnels mondiaux qui vise notamment à lutter contre les changements climatiques;
  • Nous participons aux travaux de Climate Action 100+, un regroupement d’investisseurs visant principalement à sensibiliser les entreprises aux enjeux liés au climat.

• En tant que membre de la NZAOA, nous sommes déterminés à collaborer à la définition de meilleures pratiques, à exercer notre influence auprès de nos sociétés en portefeuille et à propulser davantage le financement des solutions climatiques actuelles, afin d’atteindre notre cible de décarbonation de l’économie réelle. Nous nous sommes également engagés à atteindre un portefeuille net-zéro d’ici 2050 (plus de détails à la section Leadership).
• En 2021, nous avons révisé nos cibles climatiques et publié une nouvelle stratégie, qui comprend une cible de réduction de l’intensité carbone de notre portefeuille de 60 % d’ici 2030 par rapport à 2017.
• En 2023, nous avons entamé des travaux afin de mieux évaluer les trajectoires anticipées par les sociétés en matière d’émission et de gestion du risque de transition. Cet outil est en cours de validation. Nous visons son déploiement à l’interne en 2024.

• Par l’entremise de notre vote actionnarial, nous appuyons les propositions d’actionnaires visant une meilleure divulgation des risques et des opportunités climatiques, selon les recommandations du TCFD.
• Nous dialoguons aussi avec les équipes de direction de nos sociétés en portefeuille pour mieux comprendre leur stratégie face aux changements climatiques et les encourager à adopter les meilleures pratiques. Dans certains cas, la CDPQ s’associe à d’autres pairs pour maximiser son influence auprès des entreprises.
• Dans le cadre de différentes initiatives, dont Climate Action 100+, nous collaborons avec d’autres investisseurs pour influer sur les pratiques des plus grands émetteurs et sensibiliser nos pairs et les entreprises à des modèles de pratiques exemplaires en matière d’enjeux climatiques.
• En 2022, nous avons voté contre la réélection de certains membres de conseils d’administration de dix sociétés afin de marquer leur manque d’ambition en matière de décarbonation. Ces personnes sont responsables d’éléments liés à la durabilité et au climat au sein de leurs conseils d’administration. Nous avons poursuivi notre collaboration en 2023 et nous avons voté contre la réélection de neuf nouveaux membres de conseils d’administration (plus de détails dans l’étude de cas Engagement climatique).
• En 2023, nous sommes devenus signataires d’une campagne d’engagement collaborative ayant pour objectif de réduire les émissions de méthane. Nous avons fait parvenir des lettres à cinq sociétés de notre portefeuille afin de les encourager à adhérer à cette initiative pour qu’elles développent les bonnes pratiques en vue de réduire leurs émissions (plus de détails dans l’étude de cas Engagement contre les émissions de méthane).

• La CDPQ s’est dotée de différents outils afin de saisir les nombreuses occasions d’investissement en lien avec le climat :
  • Une cible d’investissements sobres en carbone ambitieuse (54 G$ d’ici 2025) et alignée sur la taxonomie du CBI (plus de détails à la section Nos actifs sobres en carbone);
  • Une enveloppe de transition de 10 G$ destinée à la décarbonation des grands émetteurs, qui vise les secteurs essentiels à la transition, tels que la production d’électricité, les matériaux, le transport et l’agriculture, et qui permettra de réduire les GES de l’économie réelle (plus de détails à la section Nos actifs de transition);
  • Le mandat Gestion durable des terres, formé au sein du portefeuille Infrastructures, qui vise à déployer jusqu’à 2 G$ d’ici 2026 pour l’acquisition de terres forestières et agricoles sur plusieurs continents. Nos investissements dans ce secteur se font sur le long terme, dans le respect de critères ESG rigoureux et des plus hautes normes de développement durable. Ce mandat participe à la diversification de nos investissements sobres en carbone (plus de détails à la section Nos activités en biodiversité).

• Nous analysons, à travers notre processus d’investissement, le rôle de toutes les composantes de la chaîne de valeur énergétique dans la transition.
• Depuis 2017, afin d’atteindre notre cible de réduction de l’intensité carbone, nous avons mis en place des budgets carbone pour chaque portefeuille. Tous les gestionnaires de portefeuille doivent les intégrer à leurs décisions d’investissement au même titre que leurs objectifs de rendement. Leur rémunération variable en dépend.
• Depuis 2020, en tant que membre de la NZAOA, nous nous sommes engagés à respecter les conditions décrites dans le document Alliance Thermal Coal Position :
  • Aucun investissement ou financement de nouveau projet de production d’énergie à partir de charbon thermique;
  • Retrait des projets ou sociétés non alignés sur une trajectoire de décarbonation de 1,5 °C :
    • d’ici 2030 dans les pays industrialisés;
    • d’ici 2040 dans les pays émergents.
• En 2021, nous avons aussi joint la Powering Past Coal Alliance (PPCA), une organisation composée d’États nationaux et infra-nationaux, d’entreprises et d’organisations, qui collaborent pour accélérer la transition du charbon vers les énergies renouvelables.
• La production de pétrole, incluant l’extraction et le raffinage, ainsi que l’extraction et la production d’énergie à partir de charbon thermique font dorénavant partie de nos exclusions d’investissement. Cela s’applique tant aux nouveaux projets d’exploitation ou d’expansion qu’aux sociétés du secteur. L’investissement dans de nouveaux oléoducs ou leur financement font également partie de nos exclusions. Ceci couvre autant les sociétés publiques que privées, ainsi que les projets visant ces activités.

• Nos principaux indicateurs sont l’intensité carbone (en tCO₂éq/M$) d’une société ou d’un portefeuille, conformément à la méthodologie reconnue par la NZAOA, et le volume d’investissements sobres en carbone (en G$), conformément aux critères du CBI.
• En 2018, la CDPQ a mis en place un système informatique liant ses bases de données internes à celles de fournisseurs externes de données climatiques, afin d’estimer en temps réel l’intensité carbone des différents portefeuilles et d’en mesurer la progression. Une attention particulière a été accordée à la qualité des données et à leur gouvernance, afin de réduire les risques opérationnels liés à cette divulgation.
• La CDPQ a également participé aux travaux dirigés par la NZAOA afin de chercher des solutions pour renforcer la méthodologie de métriques climatiques prospectives. En 2023, nous avons développé un outil pour mieux apprécier les trajectoires climatiques des entreprises, en nous appuyant sur des travaux externes existants. Cet outil est en phase de validation avant un déploiement à l’interne en 2024.
• Depuis 2017, la CDPQ utilise l’indicateur d’intensité carbone d’une société ou d’un portefeuille, conformément à la méthodologie reconnue par la NZAOA. Nous considérons cette métrique crédible, rigoureuse, facile à comprendre, dérivée d’une méthodologie transparente et utile à la prise de décisions, car elle permet de comparer des sociétés et de mesurer notre progrès en faisant abstraction de la taille du portefeuille. Cela inclut la très grande majorité de nos émissions, soit celles de portée 3, catégorie 15, comme le définit le Greenhouse Gas Protocol. Pour calculer notre intensité, nous utilisons les émissions de portée 1 et 2 de nos sociétés en portefeuille. Pour l’instant, les données de leurs émissions de portée 3 ne sont pas disponibles ou suffisamment fiables pour être incluses dans nos calculs (plus de détails à l’annexe 2, tableau 16).
• En 2022, la CDPQ a effectué une analyse détaillée des données d’émissions de GES de portée 3 de nos sociétés en portefeuille. Ces données représentent les émissions de la chaîne d’approvisionnement et sont liées à l’utilisation des produits de la société. Notre analyse a démontré des inconstances dans la qualité et un faible taux de divulgation des données par nos sociétés et les fournisseurs de données (plus de détails à l’annexe 2, tableau 16). Ceci limite ainsi notre capacité à calculer cette donnée à l’échelle d’un portefeuille. Malgré le fait que les émissions de portée 3 soient plus difficiles à contrôler par les sociétés en portefeuille et plus complexes à calculer pour ces dernières, nous continuons de les encourager à en faire la divulgation. Lorsque la donnée est de qualité, elle peut être utilisée dans une évaluation des risques, plus particulièrement dans les dossiers associés aux énergies fossiles.
• Les sociétés sélectionnées dans l’enveloppe de transition sont évaluées par nos équipes et revues par des expert.e.s externes indépendants, afin de valider la rigueur de leurs plans de décarbonation respectifs et de s’assurer de leur alignement sur l’Accord de Paris. Les sociétés sélectionnées doivent respecter des critères précis définis par la CBI ou la SBTi : détenir une stratégie de décarbonation dont la robustesse est démontrée, posséder un plan de mise en œuvre, et en divulguer la progression. L’exposition financière et les émissions carbone des sociétés détenues dans l’enveloppe de transition sont suivies rigoureusement pour s’assurer que les entreprises respectent les critères impartis et suivent leur trajectoire de transition.
• En 2022, nous avons fait effectuer une analyse comparative de la méthodologie utilisée pour calculer l’intensité de notre portefeuille corporatif et de l’enveloppe de transition par rapport à la norme de calcul du Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF). La CDPQ a commencé la divulgation de son intensité carbone en 2017, deux ans avant que la norme PCAF ne soit publiée. L’analyse effectuée a validé la robustesse de la méthodologie de la CDPQ et conclu que celle-ci ne différait que légèrement de la norme PCAF. Ainsi, nous avons décidé de continuer notre divulgation selon notre méthodologie.
• En 2023, nous publions pour la première fois l’intensité de notre portefeuille d’obligations souveraines. La méthodologie utilisée pour ce calcul est conforme à la norme PCAF et répond aux dernières recommandations de la NZAOA. Puisque cette intensité est calculée par rapport à des métriques macroéconomiques (produit intérieur brut), elle n’est pas comparable à la mesure de l’intensité corporative qui utilise le capital à long terme employé par une entreprise. Elle est donc exclue du calcul de notre intensité carbone et ne fait pas l’objet de cibles de décarbonation. Une grande partie du portefeuille d’obligations gouvernementales est une source de trésorerie ou de gestion de la durée et est constituée d’obligations fédérales canadiennes ou américaines. Nous n’avons donc ni les leviers habituels ni la discrétion nécessaire pour en gérer l’intensité.

• L’intensité du portefeuille corporatif de la CDPQ est calculée sur un périmètre de 422 G$, soit 100 % de notre exposition corporative (plus de détails à l’annexe 2).
• En 2023, l’intensité carbone du portefeuille corporatif de la CDPQ s’établissait à 32,2 tCO₂éq/M$, ce qui représente une diminution de 47,2 tCO₂éq/M$ par rapport à 2017 (plus de détails à la section Notre intensité carbone).
• Afin d’être alignés sur les normes de divulgation du PCAF et les recommandations de la NZAOA, nous avons calculé l’intensité carbone associée à nos obligations souveraines avec et sans les émissions d’un pays correspondant à l’utilisation des terres, le changement d’affectation des terres et la foresterie (LULUCF). Au 31 décembre 2023, l’intensité du portefeuille obligataire souverain de la CDPQ, tel que la définit NZAOA, était de :
  • 233 tCO₂éq/M$, sans LULUCF et 223 tCO₂éq/M$ avec LULUCF pour notre portefeuille de rendement;
  • 222 tCO₂éq/M$, sans LULUCF et 206 tCO₂éq/M$ avec LULUCF pour notre sous-portefeuille de liquidités.

• Nous publions l’intensité carbone de notre portefeuille global annuellement. Nous fournissons aussi des renseignements sur la contribution de différents secteurs à notre intensité carbone globale, ainsi que leur poids en G$ dans le portefeuille global.
• La méthodologie employée pour mesurer l’intensité ainsi que l’empreinte en absolu de nos actifs corporatifs est présentée à l’annexe 2 et a fait l’objet d’une certification par des vérificateurs externes (plus de détails à l’annexe 3). Cette méthodologie s’applique à notre portefeuille corporatif soumis à des cibles, ainsi qu’à l’enveloppe de transition pour laquelle les cibles de décarbonation sont déterminées selon chacun des investissements.
• La méthodologie employée pour mesurer l’intensité et l’empreinte en absolu de notre portefeuille obligataire souverain est présentée à la section 11. Ces données ne sont pas certifiées.

• Nos cibles de réduction d’intensité carbone sont déclinées par portefeuille selon la catégorie d’actif, l’horizon temporel et l’univers d’investissement.
• En 2023, nous avons réduit l’intensité carbone de notre portefeuille corporatif (hors enveloppe de transition) de 59 % par rapport à celle de 2017, et augmenté nos investissements sobres en carbone de 35 G$ par rapport à 2017, pour un total de 53 G$.
• Nous détenons dorénavant 5 G$ en actifs de transition et 135 G$ en actifs alignés sur l’Accord de Paris ou en voie de l’être.