Le Japon, marché clé de l’Asie

En 2022, deux transactions ont ainsi été réalisées en énergie renouvelable : 

• un investissement de 474 M$ US pour appuyer Shizen Energy, un chef de file de la production d’énergie renouvelable en Asie, dans son développement au Japon et en Asie du sud-est;
• un financement de 90 M$ pour un des projets solaires exploités par Vena Energy, un producteur d’énergie indépendant, permettant d’alimenter en électricité plus de 7 000 ménages par année.

De son côté, sa filiale immobilière Ivanhoé Cambridge est active dans le marché immobilier japonais depuis 2021 par le biais :

• d’une participation à un fonds de 2 G$ US créé par PIMCO Prime Real Estate pour investir dans le secteur résidentiel;
• du lancement d’une plateforme de 508 M$, en partenariat avec PAG – une firme de placement alternatif de premier plan axée sur l’Asie-Pacifique – pour développer et acquérir des installations logistiques.

Ces transactions témoignent des convictions d’investissement des équipes envers le pays, alors que l’organisation continue de diversifier son portefeuille à travers le monde.

Des facteurs favorables à l’infrastructure

Le Japon, industrialisé, mais disposant de ressources naturelles limitées, dépend de ses importations pour combler ses besoins énergétiques considérables. Déterminée à s’assurer une sécurité d’approvisionnement abordable, la troisième économie mondiale entend également agir contre les changements climatiques, aspirant à devenir carboneutre d’ici 2050.

Cette ambition est soutenue par une ferme volonté politique et par une opinion publique sensible à cette question. Résultat : un virage s’opère vers le renouvelable, dont la part dans la production nationale d’électricité devrait s’élever à 36-38 % en 2030, contre 22 % en 2021, selon l’AEI. John Faye, directeur principal, Infrastructures au bureau de la CDPQ à Singapour affirme :

« Le consensus environnemental et l’ampleur des efforts engagés pour atteindre les objectifs climatiques, conjugués à la stabilité du Japon, renforcent nos convictions à son égard. »

Il ajoute : « L’énergie propre et la décarbonation sont au cœur de notre thèse d’investissement dans Shizen Energy, et nous sommes persuadés que s’associer à un développeur local est la meilleure stratégie pour générer de bons rendements dans un marché où le coût du capital est bas et où la concurrence est de plus en plus vive. »

Selon lui, c’est d’ailleurs le cas autant pour les technologies vertes éprouvées – solaire ou éolien terrestre – que pour la filière en émergence de l’éolien en mer, laquelle pourrait présenter une opportunité de taille si le Japon se donne les moyens de ses ambitions. « Cela dit, nous considérons aussi d’autres domaines », précise-t-il. « Les infrastructures japonaises vieillissent, et nous croyons que la nécessité de les renouveler créera des occasions pour nous. »

Deux orientations en immobilier

Ivanhoé Cambridge vise à déployer davantage de capitaux dans l’immobilier japonais, un marché mature où elle cible deux secteurs :

• la logistique, qui offre un potentiel de croissance grâce à l’essor du commerce électronique, aux taux d’occupation élevés et au manque d’installations modernes;
• le résidentiel, qui procure des rendements stables et résilients, entre autres grâce au bas coût de financement.

Laurent Fischler, chef des investissements, Asie-Pacifique pour la filiale, lui aussi basé à Singapour, explique : « Le marché locatif est très développé au Japon. La demande est notamment stimulée par les jeunes, qui retardent l’achat d’une propriété après le mariage. Bien que la population diminue à l’échelle du pays, elle augmente encore dans les grandes villes où les emplois sont concentrés. »

« Le fait d’assumer le risque de location, soit d’acquérir des immeubles achevés, mais vacants, représente pour nous un avantage concurrentiel. »

Il reconnaît toutefois que pour se démarquer, agilité et audace sont essentielles puisque les transactions sont souvent sur invitation.

Un marché compétitif

En raison des bas taux d’intérêt, l’environnement d’affaires nippon est caractérisé par une abondance de capital à faible coût. John Faye estime que ce sont dans les créneaux plus atypiques – comme l’énergie renouvelable – que la CDPQ peut se distinguer en infrastructures, comptant à son actif plusieurs projets innovants axés sur les nouveaux modèles.

Du côté du crédit privé, Maria Hernandez Jimenez, première analyste, Financement en infrastructures, qui a participé à la transaction avec Vena Energy, soutient que « l’accès au marché japonais est difficile, car les entreprises sont bien desservies par les banques locales ». Ce qui a fait la différence pour la CDPQ : proposer un produit de niche et être à la bonne place au bon moment.

« C’était une belle occasion de percer un marché développé, dans un secteur prioritaire pour l’organisation », ajoute-t-elle. « Nous sommes ouverts à y financer d’autres projets, de façon sélective, mais notre approche en Asie-Pacifique reste opportuniste. » Selon elle, investir au Japon comporte des défis, notamment du fait des fluctuations des taux d’intérêt ou de change, ou encore de la barrière de la langue. D’où l’importance de travailler avec un partenaire qui connaît bien les particularités du pays.

« Faire affaire avec GIP, un actionnaire majeur de Vena Energy, aura été déterminant pour se lancer dans l’aventure », admet-elle.

Laurent Fischler partage cet avis : « La clé pour évoluer dans ce marché est de s’associer à des acteurs bien implantés sur le terrain, surtout en l’absence d’équipe sur place pour gérer le volet opérationnel des actifs. »

C’est donc en misant sur les partenariats et sur leurs avantages distinctifs que la CDPQ et Ivanhoé Cambridge entendent accroître leur présence au Japon. Le moment est opportun alors que la transition énergétique s’accélère et que le pays est appelé à jouer un rôle crucial dans la décarbonation de l’Asie.